基本面压制 连塑难言乐观

受近期国际油价下跌以及供需面失衡的影响，LLDPE期价周一出现了大幅下跌，盘中一度逼近跌停，市场疲态尽显。而近期无论是成本方面还是供需方面，市场并没有出现好转的迹象，因此，LLDPE近期仍有下行风险。

    油价下跌，成本支撑减弱

    在9月份市场预期已久的美国QE3政策兑现后，国际油价也结束了其上行态势，从9月中旬的100美元/吨附近的高点跌至目前的85美元/桶附近。一方面是因为前期市场充分消化了QE3宽松政策的影响，另一方面，国际***市场供需面的转向也决定了国际油价难以维持在高位。

    首先，供应方面，尽管中东局势持续紧张，欧盟对伊朗的制裁、土耳其和叙利亚的冲突都给***市场供应蒙上了一层阴影，但欧佩克***产量整体仍维持在高位，这也使得市场对于中东***供应紧张的担忧得到一定程度的缓解。据国际能源署统计，欧佩克9月份***日供应量为3117万桶，相较于8月份有所下降，但仍比目标日产量高117万桶。而美国页岩油产量的快速增加也使得***供应相对充裕，从而使油价承压。

    其次，需求方面，在***经济发展面临较大困难的情况下，各国对于***的需求也呈现下降趋势，欧美等发达经济体对石油的需求逐年减少，美国石油学会发布的***新月度报告显示，9月份，美国石油需求日均总量1820万桶，相比去年同期减少3.8%，需求创下多年来的低点水平。***供需面的转向也使得国际油价承压下行。

    供需矛盾显现

    9月中旬之前，由于石化企业检修较多，导致LLDPE市场货源供应紧张，加上农膜需求的集中释放，导致LLDPE整体市场相对较好，LLDPE市场***也振荡上扬。在经历过QE3之后的快速拉升之后，LLDPE期价也开始随着基本面的变化快速下行。首先，前期检修的装置逐步***开车，市场供应也逐步***到正常水平。而新增产能的投产使得供应压力逐步增加，抚顺石化80万吨装置已实现开车，而大庆石化30万吨新产能也顺利投产，市场货源已经开始进入市场。检修装置的复产以及新增产能的投产都极大增加了LLDPE的货源供应压力。

    而需求方面，农膜市场的消费旺季已经进入尾声，其中PE功能膜尽管整体生产仍比较稳定，但由于后续订单较往年有所下降，其需求旺季也有望提前结束。订单情况较往年相比仍显逊色，农膜生产旺季有望提前结束。地膜方面，其生产高峰已经过去，部分生产企业已经停机。整体来看，农膜需求的小旺季已到尾声，后市将难以给市场提供有效支撑。

    石化政策调整，连塑面临下行

    石化企业在长假过后多次对LLDPE出厂价格进行下调，这也加重了期价的下行压力。随着前期检修装置的复产以及下游消费的不畅，导致企业库存逐步增加，为了刺激消费，石化厂家开始对其出厂价格进行了调整。而近期中石化华南地区对线性品种报价进行了150元/吨左右幅度的调整，石化厂家的频繁调价也使得期价进一步承压。

    综上所述，国际油价下行使得LLDPE市场失去了成本支撑，供需矛盾的突显更加剧了期价的下行压力，而近期石化厂家的频繁调价更直接导致LLDPE持续大幅下跌。近期，市场产业各环节依然没有好转的迹象，LLDPE期价仍将继续振荡下行。但考虑到十八的将近，宏观政策上或将出现一定的稳定措施，这将限制LLDPE期价的下行空间。